日前，港交所行政总裁陈翊庭在接受中国证券报记者专访时表示，全球资金多元化配置需求活跃，叠加中国资产吸引力提升，正驱动外资对中国资产的投资逻辑从不能投转向不能不投。
“中国的政策稳定性和科技创新进步，正吸引国际长线资金大规模涌入。”陈翊庭说，下一步，港交所将优化制度安排，确保上市机制与时俱进，更好满足企业和投资者的多元化需求；在固定收益、大宗商品等领域投入更多资源，适配全球资金多元配置需求；推动互联互通机制优化与标的扩容，进一步促进境内外资本市场互联互通。
值得注意的是，9月22日，港交所宣布，在“北向互换通”下增加以一年期贷款市场报价利率为参考利率的利率互换合约，以满足境外投资者多元需求。
供需两端双轮驱动
外资从被动进场到主动加仓
今年上半年，港交所交出靓丽“成绩单”：新股融资额达1094亿港元，重回全球交易所榜首；证券市场日均成交额2402亿港元，同比上升118%；现货市场、衍生产品市场及沪深港通成交量均创半年新高。
对于港股热度是否具备可持续性，陈翊庭的答案是肯定的，而且信心满满。从供应端看，陈翊庭透露，目前上市科正处理超过200家企业的上市申请，其中科技企业占比近半。整体看，IPO企业储备管线充足。
“相较于供应端，我们更关注需求端的变化。”陈翊庭强调，港股需求端的最大亮点，是外资显著回流。以国内某大型企业的IPO发行为例，外资认购比例达7-8成，来自欧美、中东、东南亚等地的长线资金积极参与。
外资回流的背后，是全球资产配置逻辑的深刻转变。过去几年大量资金押注美元资产，但地缘局势冲突、贸易保护主义抬头、美元资产回调等因素正推动全球投资者重新审视资产配置策略，分散投资风险。
“当资金从美元资产溢出，寻找新的配置标的时，港股恰好提供了一批龙头企业与高潜力公司，成为外资‘装钱’的优质选择。”陈翊庭说。
更值得关注的是，外资对中国资产的投资逻辑正从“ABC（Anything But China）”向“BC（Buy China）”转变。“几年前，部分外资还在说‘中国资产不能投’，现在他们的态度已经变成‘中国资产不能不投’。”陈翊庭说。
一方面，今年初DeepSeek“横空出世”，进一步刷新国际投资者对中国科技创新能力的认知，促使他们重新研究并审视中国资产的投资价值，并挖掘出一批优质标的。
另一方面，许多外资机构深入研究中国供应链后发现，将供应链从中国转移走，并非几年内能完成的事，甚至中国供应链可能永远无法被完全替代。
此外，陈翊庭表示，相较于美国政策的不确定性，中国“十四五”规划等折射出的政策确定性更契合长线投资需求，这也让外资从2024年9月政策驱动下的“被动进场”，逐步转向今年基于基本面研究的“主动加仓”。
从市场数据来看，2023年港股日均成交额约为1000亿港元，2024年上升至约1300亿港元，2025年上半年进一步攀升至2402亿港元。其中，外资成交量占比约七成，外资回流推动港股交易量大幅提升。
包容性制度赋能创新
开放性市场汇聚活力
港交所在制度设计上始终紧跟市场需求，通过制度创新满足不同阶段企业的融资需求。当被问及港交所何时会出现比肩英伟达的企业时，陈翊庭表示，问题的答案或许藏在制度创新里。
“腾讯2004年在港股上市时，只是一家做游戏的小公司，谁能想到它会成长为如今的巨头？”她表示，港股的优势在于允许潜力十足的初创企业上市，并通过再融资等资本工具助力企业发展壮大，成长为国际巨头。
港交所18A与18C上市规则的推出，正是其制度创新与包容性的缩影。2018年，港交所推出18A章节，允许没有营业收入的生物科技公司上市；2023年，港交所推出18C章节，允许尚未商业化的特专科技企业上市。
“18C章节刚落地时，市场曾追问为何没有企业申请。”陈翊庭回忆道。时至今日，18C已迎来3家上市公司，还有10余家企业递交了上市申请，市场认可度持续提升。
“18C的推出，就是我们预判长线投资者的需求，并将其与特专科技企业对早期融资的需求相匹配，最终让制度创新转化为市场活力的例子。”陈翊庭认为，培育比肩英伟达的企业需要时间，但只要保持制度包容性与市场开放性，港股就具备孕育巨头的土壤。
联通境内外市场
补全货架短板
港股IPO热度提升，也与A股形成了良好的联动效应。港交所研究数据显示，“先A后H”企业在A股的成交量从年初至今平均提升约15%，“A+H”形成了两地上市、良性循环的格局。
陈翊庭表示，在全球投资者寻求多元化配置的背景下，中国资产无疑是优质选择，港交所需进一步优化货架产品，以承接全球投资者需求。
“港交所在股票与衍生品领域优势明显，但在债市、大宗商品等方面有较大提升空间。”陈翊庭说，打个比方，若美国资本市场货架上有10个产品，香港市场仅有3、4个，那么当投资者寻求美元资产替代品时，香港就难以全方位参与竞争。
对此，陈翊庭表示，未来港交所将扮演好“超级联系人”的角色，持续优化制度、促进互联互通，同时积极补全FICC（固定收益、外汇、大宗商品）等领域的短板，打造更全面的资产配置平台。
在互联互通方面，陈翊庭表示，目前沪深港通标的以股票为主，未来ETF、债券等产品将越来越多。此外，港交所还在与沪深交易所合作，推进REITs、港股人民币柜台纳入沪深港通。
“当前，外资对中国资产非常感兴趣，且在各个资产类别都需要寻找替代品，在此背景下，若投资者购买任何类型产品都能通过互联互通实现是最好的，这也是我们的奋斗目标之一。”陈翊庭说。
从承受质疑到外资踊跃进场，从成交低迷到日均交易量翻倍，从推出18A、18C到推动互联互通持续扩容，港交所正以开放的姿态、包容的心态、创新的制度，助力巩固提升香港国际金融中心地位。
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